Qu’est ce que le coût du capital ?

Cette notion de corporate finance est souvent mal comprise. Sabrina CHIKH, professeure associée de Finance à SKEMA Business School et directrice du MSc Corporate Financial Management, nous explique ce que représente le coût du capital.

Le coût du capital reflète le coût moyen des ressources financières utilisées par une entreprise pour financer ses actifs. Il intègre les coûts associés aux différentes sources de financement, notamment les capitaux propres et la dette.

On parlera de cout moyen pondéré du capital (CMPC), et on utilisera facilement l’acronyme anglais WACC, pour weighted average cost of capital.

Cette moyenne pondérée se calcule comme suit :

CMPC =  x  +  x  x (1-t)

• CP : Capitaux propres
• D : Dette
• R_CP : Cout des capitaux propres
• R_D: Cout de la dette
• t : Taux d’imposition

Il s’agit de la proportion des capitaux propres multipliée par le cout des capitaux propres plus la proportion des dettes multipliée par le cout après impôts de la dette.Cette formule prend en compte l’avantage fiscal lié à la déductibilité des intérêts de la dette, ce qui réduit le coût effectif de l’emprunt pour l’entreprise.

Exemple numérique :

Quel serait le CMPC d’une société financée à hauteur de 6000 € par fonds propres et 4000 € par la dette ? Le coût des capitaux propres s’élève à 10% et celui de la dette à 4%. Le taux d’imposition étant fixé à 30%.

CP = 6000 €

D : 4000 €

R_CP = 10%

R_D= 4%

T = 30%

CMPC = $\frac{6000}{6000+4000}$ x 10% + $\frac{4000}{6000+4000}$ x 4% x (1-30%) = 7,12%

Le cout du capital sera donc égal à 60%, le poids des capitaux propres, fois 10%, le cout des capitaux propres + 40%, le poids de la dette multiplié par 4%, le cout de la dette, fois (1-30%) pour la prise en compte de l’impact fiscal.

Compte tenu de sa structure de capital, cette entreprise se finance à un cout moyen de 7,12%.

Le modèle d’évaluation des actifs financiers (MEDAF) permet de calculer le cout des capitaux propres. Il s’agit de la composante la plus complexe à évaluer, notamment pour les entreprises non cotées, en raison de la quantité d’information limitée.

Le coût du capital est un concept fondamental en finance qui représente le taux de rendement minimal qu’une entreprise doit générer pour satisfaire les attentes de ses investisseurs, qu’il s’agisse d’actionnaires ou de créanciers. Il sert de critère de référence pour évaluer la rentabilité des projets d’investissement et il est essentiel dans la prise de décision financière stratégique.

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